图源：图虫创意

日前，东莞证券、开源证券、财信证券、渤海证券与华龙证券五家未上市券商2025年财报赓续发布。其中，东莞证券的买卖收入与净利润领跑五家券商，开源证券的事迹紧随后来，财信证券事迹水平居中，渤海证券与华龙证券事迹位于末尾。事迹分化的根源在于自买卖务确切认互异。

上述五家券商均属中型券商，在与头部券商强烈的市集竞争中，这五家券商试图通过上市寻求“解围”。其中，东莞证券与开源证券冲刺深交所，其余三家冲刺上交所。关于上市历程，东莞证券的上市历程最长已逾十年，其他四家券商的上市等候期也较长。

总体来看，五家券商的业务第一增长弧线呈现特质化、互异化的特征，但在上市进度中还是存在风险合规问题。其中，既存在风险合规松驰，也存在推进股权冻结问题。在资历了漫长的上市列队后，这五家券商怎样保事迹、防风险，成为市集关怀的焦点。

针对事迹情况及风险合规问题，期间周报记者联系了上述五家券商，收尾发稿公司均暂未作出回应。

第一增长弧线互异化

从事迹来看，这五家券商的事迹水平呈现显然的档次分化。

从营收来看，2025年东莞证券达成买卖收入33.86亿元，领跑五家券商；紧随后来的是开源证券，达成买卖收入31.21亿元，与东莞证券在归拢阵营；财信证券达成买卖收入26.49亿元，位列第二阵营；渤海证券达成买卖收入16.03亿元，华龙证券达成买卖收入15.69亿元。

从盈利来看，2025年东莞证券达成净利润12.45亿元，财信证券达成净利润10.15亿元，两者置身“净利润十亿元俱乐部”；开源证券达成净利润7.97亿元，华龙证券达成净利润5亿元；渤海证券达成净利润4.82亿元。

关于不同的券商，各项业务对买卖收入的孝顺度不同，这五家券商领有着各自的第一增长弧线，呈现特质化、互异化筹划。

关于东莞证券而言，其第一增长弧线无疑是经纪业务。2025年东莞证券经纪业务收入达16.39亿元，占比达48.42%，同期东莞证券在珠三角的经纪业务市占率较高。收尾2025年末，该公司缔造了101家证券买卖网点，其中东莞市内有30家，广东省其他区域有34家，另外37家散播于广东省外。东莞证券跨越一半的经纪收入来自东莞市内的30家买卖部，原土依赖度较高。

开源证券的第一增长弧线并非指某一项传统业务，而是新三板与北交所特质投行干事。该公司将干事中小企业成就为中枢政策，收尾2026年4月，公司已达成新三板市欢8年新增保举挂牌企业数目行业第一，保举挂牌、合手续督导企业总额及立异层企业数目均保合手行业第一，北交所战配数目居行业首位。

关于财信证券而言，其选拔了一条“债市解围”的互异化旅途。2022年至2024年，该公司主承销公司债和企业债共计金额分袂为453.09亿元、565.20亿元、524.50亿元，行业排行分袂为第21位、第23位、第21位。2024年，公司承销公司债券金额为511.70亿元，行业排行第21位。除此之外，财信证券还承销了首支低碳转型挂钩乡村振兴债券、湖南省首支绿色企业债券等。

渤海证券的第一增长弧线为自买卖务，由于该业务高度倚赖于市集环境及专科投资智商，因此存在较高的不细目性。该公司坚合手价值投资，合手续增强市集利害度，精进择时精度与胜率，多措并举晋升权力投资合手仓细目性。2025年，欧宝app中国官网入口渤海证券自买卖务买卖收入占比为20.25%，位居各项业务第二位；2024年，该公司自买卖务收入占比为46.44%，位居各项业务首位；2023年，该公司自买卖务买卖收入占比为34.04%，也位居各项业务首位。

再看华龙证券，该公司以证券自营为事迹迫切起首，固收类业务孝顺非凡。行为甘肃省属国企，其投行业务立足西北，深耕原土企业融资与债券承销。现在正从依赖自营波动向“投行+投资+钞票惩办”的多元模式转型，通过强化西北区域奏凯融资干事，构建更庄重的事迹增长弧线。

上市历程最长超十年

直至现在，五家券商均资历着漫长的上市列队进度。

其中，东莞证券上市之路已逾十年。2015年1月，东莞证券上市指点备案登记获受理，负责开动上市；同庚6月，公司递交上市讲述材料，成为广东最早谋求上市的中小券商之一；2017年5月，东莞证券因大推进锦龙股份原董事长杨志茂涉贿赂案，而主动苦求中止审查，上市初次中断。

2021年2月，监管机构收复对东莞证券的审核，公司重启上市；2022年2月，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥，不外由于公司暂缓提交财务贵府，上市再度停滞；2023年3月，公司向深交所递交上市平移苦求；2024年3月，公司财务贵府过灵验期，审核景况变更为“中止”；三个月后，Z6尊龙凯时中国官方网站公司完成财务贵府更新；2026年3月31日，东莞证券第7次更新招股书，现在上市景况为“已受理”。

十余年上市之路，东莞证券历经三次中止审查，说念路充满变数。相似历经十年上市历程的还有渤海证券。

与东莞证券的不同之处在于，渤海证券2016年插足上市指点期，长达5年上市指点期，共发布了5期指点叙述。同期，渤海证券资历了监管严格的“42问”，问题触及股权质押比例高、依赖自买卖务、经纪份额逐年下跌、高管往往变动等。现在，渤海证券上市进度停留在“已问询”景况。

期间周报记者梳理后发现，上市历程快接近十年的是华龙证券，其上市之路相似充满迂曲。2017年，公司负责开动上市；2023年3月，关于华龙证券的审核平移至上交所，景况更新为“已受理”；2024年至2025年，公司因财务贵府过时、更换审计机构等原因，屡次被中止上市。收尾2026年5月，华龙证券的上市进度停留在“中止”景况。

与华龙证券近似的财信证券资历了反复“中止-收复”的轮回。据梳理，2022年，财信证券负责开动指点备案；2023年3月，财信证券上市苦求获上交所受理；2023年3月至2025年5月，财信证券因财务贵府过时至少被来回所中止审查了两次；除此之外，2024年，财信证券还因审计机构安分外洋被暂停证券业务，上市再次中止。2026年4月，财报更新后，财信证券的审核景况再次收复为“已问询”。

而开源证券的情况较为额外，其上市苦求于2025年6月28日因保荐东说念主撤退而断绝审核。

存风险合规问题

天然五家券商的业务各具特质，但在上市进程中仍存在潜在风险问题，这一风险隐患或成为上市“拦路虎”。

行为中型券商，频年来东莞证券在庸碌展业的进程中发生多起非法事件。2025年12月31日，上交所发布监管措施决定书裸露，该所对东莞证券此前开展现场检讨发现，其存在未对客户来回行为进行灵验惩办等非法行为，对其罗致自律监管措施并条目整改。而后，东莞证券多名客户往往发生十分来回行为，东莞证券仍未能进行灵验惩办。此前，北交所发布监管决定称，东莞证券在开展业务进程中未照章现实职责，对其罗致理论警示并条目提交书面痛快。

除上述非法情况除外，东莞证券民营推进锦龙股份所合手股权永恒处于冻结景况，且被冻结源于借钱纠纷，这给股权踏实性带来不细目要素，这也引起了市集关怀。

开源证券方面，公司存在全部产生紧要成果的非法事件。2024年10月18日，证监会公告称，开源证券存在以下非法行为：一是在个别公司债券时势中未费力尽职；二是在承销多项绿色债券时未审慎核查把关；三是在多个投行时势中质控核查把关不严。证监会决定对开源证券在2024年10月17日至2025年4月16日历间，暂停债券承销业务，这在那时对开源证券的上市变成影响，并对事迹变成奏凯冲击。

近期，财信证券的非法事件主要鸠集于职工的操立场险。2026年3月，湖南证监局对财信证券湘潭韶山中路买卖部前牙东说念主肖瑶罗致出具警示函的监管措施。经查，肖瑶在批量络续原牙东说念主名下客户后，存在永恒、合手续将其绝大部分佣金提成转给该名已下野牙东说念主的行为。2026年2月，湖南证监局对财信证券长沙朝阳中路买卖部从业东说念主员蒋芳娜，因先容客户将证券账户交由他东说念主操作被罗致出具警示函的行政监管措施。

渤海证券方面，2025年公司存在一则金额共计226.41万元的罚没事项。2025年2月12日，渤海证券收到证监会行政处罚，证监会以为，渤海证券在开展财务参谋人核查职责中，存在未费力尽职的情况。中国证监会决定对渤海证券责令改正，充公业务收入56.60万元，并处以169.81万元罚金。

值得贯注的是，上述几家券商比拟，华龙证券频年来非法风险事件较少。

中南财经政法大学兼职汲引谭浩俊在接受期间周报记者采访时默示，对券商存在风险合规问题，第一，券商的合规坚定不够强，对法律法度的敬畏之心还不够强；第二，券商的职工可能因对法度政策了解不到位、专科智商及纯属度不够等原因，导致操立场险爆发；第三，券商里面的监督机制不够完善，淌若增强监督，许多风险合规问题就能得到注重；第四，券商穷乏质地坚定，对业务操作进程中严把质地关的迫切性穷乏实足领略。

关于五家券商的上市出息，谭浩俊进一步默示，上市的方向不仅是为了赢得利益，也不是为了增强声誉，更是应该为市集增多更多优质券商来为投资者干事。淌若不商酌投资者利益的话，上市将失去真理。对券商而言，市集要素对事迹及股价的影响詈骂常大的，在市集好的技艺，券商赚钱较多Z6·尊龙凯时「中国」官方网站，不错回馈投资者；反之市集不好的技艺，券商怎样匡助投资者逃匿风险就显得很迫切了。投资者应将更多的贯注力放在风险适度智商强的券商上。

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