原油：地缘松驰预期施压油价

　　（钟好意思燕，从业履历号：F3045334；往复磋磨履历号：Z0002410）

　　1、近期多方音尘称好意思伊行将达成和平契约，市集对地缘时势松驰的乐不雅预期升温导致油价承压，WTI 7月原油即期合约收盘至84.88好意思元/桶，周度跌幅6.6%；布伦特8月原油即期合约收盘至87.33好意思元/桶，周度跌幅6.45%；；SC2607以544元/桶收盘，周度油价刷新近期来新低。

　　2、地缘方面，周初以色列、伊朗少顷军事交火，油价小幅高开；随后好意思方文书取消对伊朗新一轮军事打击，两边走漏原宥备忘录草案细节：好意思国筹划撤消石油制裁、灵通霍尔木兹海峡海上阻滞、撤出中东驻军、解冻伊朗外洋金钱，议论聚焦核与经济问题，暂不规章导弹状貌。巴基斯坦当今正与两边密切相助，敲定后续设施。据好意思国方面音尘，好意思方对在将来几天内与伊朗签署原宥备忘录抱有“80%至85%”的信心。伊朗社交部发言东说念主称，伊朗与好意思国之间任何可能达成的原宥都仅是为鼓励两边不息开展对话，而非最终契约；解冻伊朗被冻结金钱将是伊好意思原宥不行穷乏的一部分。地缘仍在拉扯，但市集的计价已在发生改变。

　　3、供应方面，沙特6月产量657万桶/日，主要依靠管说念至红海延布港的通说念。阿联酋产量约214万桶/日。伊拉克、科威特、伊朗三国统共关井产能仍高达550至600万桶/日，其中伊拉克南部巨型油田已关井特出90天。伊朗5月石油日产量下降54.6万桶至233万桶，降幅为19%。在此时刻，好意思国在与伊朗的捏续梗阻中阻滞了该国的口岸。受高产量和计策储备开释的鼓励，好意思国5月份原油和燃料出口量攀升至约1050万桶/日，皆集第三个月成为民众最大的出口国。

　　4、需求方面，欧佩克月度论述将2026年民众原油需求增幅预期下调至逐日97万桶，这已是皆集第二次下调预测值。相较于好意思国能源信息署、国际能源署等其他机构，欧佩克合计伊朗时势对原油耗尽变成的冲击相对有限。5月份，我国入口原油3308.1万吨，环比下降14.0%，同比下降29.0%；1-5月份，我国累计入口原油21836.4万吨，同比下降4.8%。举座来看，需求呈现结构性分化。

　　5、市集此前计价的霍尔木兹海峡永久阻滞、波斯湾原油出口中断的顶点风险被大幅削弱，前期聚积的地缘安全溢价集结抛售，成为油价断崖式下降的平直诱因。市集预测海峡或者率在7月冉冉规复通航，进一步压制远期油价估值。不外风险仍存，契约尚未崇拜签署，黎巴嫩、也门胡塞武装等外围梗阻仍存在反复，地缘并未完全摈斥省略情味。瞻望油价仍存在反复颤动的可能性。

　　燃料油：低硫市集保管强势

　　（杜冰沁，从业履历号：F3043760；往复磋磨履历号：Z0015786）

　　1、供应方面：俄罗斯由于此前真金不怕火厂历练量较高，影响了其5月的高硫出口，6月瞻望其一次装配历练量将环比减少80万桶/日至150万桶/日傍边。船期数据闪现，当今俄罗斯6月高硫发货量瞻望小幅上升至100万吨傍边；中东6月高硫发货瞻望保管在30万吨傍边的低位。低硫供应端的提拔依然更强，科威特6月暂无低硫出口，尼日利亚6月低硫发货量小幅加多至15万吨傍边。新加坡的低硫套利船货到货量皆集第五个月下降。6月抵运至新加坡的套利货量瞻望环比减少约40-50万吨至 60-80 万吨。

　　2、需求方面：真金不怕火厂耗费翻新高之下，当今地真金不怕火开工水平一经跌破45%。这关于高硫燃料油的真金不怕火葬需求影响较着，我国6月截止当今的高硫入口仅为50万吨傍边。而发电需求端暂时相比久了，未超预期。船燃加注端高价有一定影响，然而低硫需求依然较为刚性。

　　3、老本方面：当今霍尔木兹海峡航运通行捏续受限，然而近期伊朗本身石油有部分流出，供应端有小幅松动。5月通过霍尔木兹海峡运输的石油流量约为168万桶日，6月于今环比升至200万桶/日傍边，重叠绕行管说念承载的石油出口，当今中东出口量约为500-600万桶/日傍边。从库存来看，民众陆上库存仍不才降，水上库存保管久了。当今需求端的负反馈更为较着，4月国内汽油等制品油的零卖同比降幅特出20%，5月小幅反弹，但6月再度出现下滑，其中包括新能源的捏续替代影响和本身需求的萎缩。但外洋制品油需求保捏久了，从好意思国汽油需求来看同比有一定加多，约为920万桶/日。举座据外洋机构预测本年二季度受梗阻影响民众石油需求或减少400-500万桶/日傍边。面前油价在区间内的波动拐点主要如故地缘音尘驱动，同期呈现对上行驱动脱敏，对下行驱动反应更为较着的情况。短期瞻望表里盘油价仍保管高位宽幅颤动。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价颤动下行，新加坡燃料油价钱也颤动走低。低硫方面，市集捏续担忧近期的供应短缺情况，和解组分的贫寒正进一步收紧低硫的供应。高硫方面，在捏续的供应病笃和季节性公用功绩需求的带动下，亚洲高硫市集也在不息走强。短期来看，外洋汽柴油结构性矛盾尚未缓解之下，低硫供应端的提拔更为较着，瞻望LU-FU价差有望进一步走扩或保管面前高位，关爱老本端原油的有关音尘影响。

　　沥青：供应低位，去库加速

　　（杜冰沁，从业履历号：F3043760；往复磋磨履历号：Z0015786）

　　1、供应方面：利润耗费与原料紧缺双重打击之下，国内真金不怕火厂沥青开工与周度供应再度翻新低。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装配开工率为14.33%，环比下降0.19%；周度总产量为20.3万吨，环比降幅26.4%，同比降幅63%，后续负荷仍有下降空间。供应低位之下，厂库与社库去库速率加速。本周社会库存率为30.59%，环比下降1.01%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为26.36%，环比下降0.83%。

　　2、需求方面：跟着朔方末端施工刚需加多，国内改性沥青企业加工量上升；但南边受降雨天气影响，企业加工量仍保管在低位。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共18.7万吨，环比减少12.2%；国内69家样本改性沥青企业产能应用率为9.4%，环比加多0.8%，同比减少5.4%。改性沥青对沥青周度耗尽量为5万吨，环比加多8.7%。

　　3、老本方面：当今霍尔木兹海峡航运通行捏续受限，然而近期伊朗本身石油有部分流出，供应端有小幅松动。5月通过霍尔木兹海峡运输的石油流量约为168万桶日，6月于今环比升至200万桶/日傍边，重叠绕行管说念承载的石油出口，当今中东出口量约为500-600万桶/日傍边。从库存来看，民众陆上库存仍不才降，水上库存保管久了。当今需求端的负反馈更为较着，4月国内汽油等制品油的零卖同比降幅特出20%，5月小幅反弹，但6月再度出现下滑，其中包括新能源的捏续替代影响和本身需求的萎缩。但外洋制品油需求保捏久了，从好意思国汽油需求来看同比有一定加多，约为920万桶/日。举座据外洋机构预测本年二季度受梗阻影响民众石油需求或减少400-500万桶/日傍边。面前油价在区间内的波动拐点主要如故地缘音尘驱动，同期呈现对上行驱动脱敏，对下行驱动反应更为较着的情况。短期瞻望表里盘油价仍保管高位宽幅颤动。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价颤动下行，沥青期现价钱推崇久了。面前供应低位依然是提拔沥青盘面推崇坚挺的主要驱动，开工位于连年来最低水平，交易商基本靠发库存保管，现货资源相配病笃，尤其华南、华东等地基差走强较着。短期供应病笃的局面不变，但南边梅雨季瞻望对刚需有拖累，短期瞻望沥青盘面相对其他油品仍保管强势，不外面前估值偏高，裂解上行空间或有限，关爱老本端原油的有关音尘影响。

　　橡胶：基本面边缘变化有限，胶价颤动

　　（邸艺琳，从业履历号：F03107645；往复磋磨履历号：Z0021445）

　　1、供给端，海南产区方面，物候畴昔但降雨略有增多，新胶产出开释节拍放缓，本周云南产区天气较为畴昔，阶段性降雨扰动；原料收购价钱骄傲位回落。泰国产区雨水较前期有所减少，但阶段性降雨仍影响割胶功课，截止本周四，烟胶片均价93.68泰铢/公斤，较上周涨1.76%；胶水均价87泰铢/公斤，较上周涨3.41%；杯胶收购价钱74.99泰铢/公斤，较上周涨2.19%。NOAA预测，本年晚些时候，此次厄尔尼诺有63%的概率发展为一次极强事件。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.02%，较上周走高0.16个百分点，较客岁同期走低6.96个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.29%，较上周走低0.41个百分点，较客岁同期走高5.05个百分点。截止6月12日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存40.9天，周环比加多0.6天；半钢胎制品库存46.4天，周环比加多0.6天。

　　3、库存：截止06-12，天胶仓单15.073万吨，周环比下降180吨。往复所总库存16.0028万吨，周环比加多1410吨。截止06-12，20号胶仓单2.762万吨，周环比下降101吨。往复所总库存2.8023万吨，周环比下降2016吨。

　　4、举座来看，厄尔尼诺一经启动，超强厄尔尼诺发生概率再度加多，产区近期降雨插手，原料价钱内降外涨，泰国水杯价差再度拉开，需求侧轮胎厂刚性需求，库存去化放缓，小幅累库，橡胶基本面边缘变化有限，短期以颤动花式看待。

　　PX&PTA&MEG：海峡放开新进展，聚酯工场库存松动

　　（邸艺琳，从业履历号：F03107645；往复磋磨履历号：Z0021445）

　　聚烯烃：供应边缘企稳

　　（彭海波，从业履历号：F03125423；往复磋磨履历号：Z0022920）

　　1、供应：PE方面本周历练和复产装配基本相抵，产能应用率小幅下降0.15%，下周中英石化、四川石化等装配筹划重启，瞻望产量较本周小幅加多。PP方面本周产能应用率小幅下降，产量环比减少1.52万吨，近期聚丙烯历练保管高位，瞻望产量低位颤动。

　　2、需求：PE方面农膜处于传统淡季，包装膜企业尽管当今衰竭短单尚存，但市集需求依旧疲弱，新单跟进不及，举座订单提拔力度有限。PP方需求端插足传统季节性淡季，下流加工场多消化本身库存、按需稀零采买，新增订单增量不及，重叠部分中小工场受制于加工利润偏弱，主动降负荷拖累行业开工同步走低。

　　3、库存：PE方面，本周下流工场保管刚需采购，上游真金不怕火厂负荷小幅下降，坐蓐企业库存下降0.91万吨。PP方面，上游真金不怕火厂产量仍处于低位，下流插足耗尽淡季，导致库存环比上升1.19吨。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比下降3.42%至95.98好意思元/桶，石脑油价钱环比下降1.39%至763.71好意思元/吨，乙烷价钱环比上升0.75%至3230.00元/吨，能源煤价钱环比上升0.26%至861.00元/吨，甲醇价钱环比上升4.34%至3327.00元/吨。

　　5、回顾：供应方面，近期历练仍保管高位，跟着利润的树立，上游真金不怕火厂历练损失量莫得进一步加多，后续产量相对久了。需求方面，受淡季影响，下流开工捏续下滑，订单捏续性不彊。玄虚来看，供应边缘企稳，需求边缘下降，聚烯烃短期驱动不彊，瞻望保管颤动走势。

　　PVC：窄幅颤动

　　（彭海波，从业履历号：F03125423；往复磋磨履历号：Z0022920）

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升2.48%至69.47%，其中电石法开工率环比上升1.24%至77.62%，乙烯法开工率环比上升7.19%至50.27%；装配历练损失量环比下降5.19%至18.59万吨；总产量环比上升2.47%至42.28万吨，其中电石法产量环比上升1.24%至33.16万吨，乙烯法产量环比上升7.20%至9.12万吨。

　　2、需求：下流企业开工率环比下降1.10%至41.32%，其中管材开工率环比下降1.69%至34.80%，型材开工率环比下降1.05%至41.30%；产销率环比下降9.43%至138.78%。

　　3、库存：总库存环比下降1.87%至80.76万吨，企业库存环比下降2.45%至28.87万吨，社会库存环比下降1.54%至51.89万吨。

　　4、原料：能源煤价钱环比上升0.26%至861.00元/吨，电石价钱环比下降8.37%至2162.50元/吨，石脑油价钱环比上升0.25%至7886.75元/吨，甲醇价钱环比上升4.34%至3327.00元/吨。

　　5、回顾：供应方面本周德州实华、内蒙三联、宁波镇洋、广州东曹、新疆中泰等开工升迁，产量小幅加多。需求方面，国内房地产施工插足淡季，管材和型材开工率将边缘放缓。玄虚来看，PVC产量不息下降空间不大，国内需求插足淡季，同期出口节拍放缓，去库速率仍受限，况且从估值上来看，基差和月差结构捏续保管较低水平，因此举座作念空力量并未削弱，PVC在化工板块弹性较低。

　　甲醇：口岸供需双弱

　　（彭海波，从业履历号：F03125423；往复磋磨履历号：Z0022920）

　　1、供应：国内方面，本周山东定约、新疆中泰、新疆新业、甘肃刘化、贵州天福历练，导致产能应用率下降，下周规复波及产能小于筹划历练及减产波及产能，因此将导致产能应用率小幅下降。口岸方面，本周详港8.32万吨；其中，外轮在统计周期内5.82万吨；内贸船周期内补充2.50万吨。

　　2、需求：本周江苏部分装配降负泊车，江浙地区MTO装配产能应用率20.26%，较上周下降4个百分点。

　　3、库存：内场地面，产量变动不大，部分下流需求偏弱、油品套利欠佳，导致真金不怕火厂库存加多；口岸方面，外轮到港量保管低位，口岸库存如故呈现下降状况，但由于江浙地区MTO装配大界限泊车，去库速率有所放缓。

　　4、回顾：供应端，国内装配运行久了，供应在高位颤动，外洋方面伊朗装配驱动复产。需求端，江浙地区仅剩两套MTO装配运行，开工率下降至20%近邻。玄虚来看，外轮到港瞻望稳步回升，江浙MTO装配负荷极低，后续伊朗发货若规复畴昔将压缩中国与外洋甲醇价差，出口套利驱动冉冉裁减，华东MTO装配开工捏续保管低位，口岸去库存或在一定压力，短期价钱仍受低库存提拔，瞻望保管高位颤动。

　　纯碱：供增需减，基本面延续过失

　　（张凌璐，从业履历号：F3067502；往复磋磨履历号：Z0014869）

　　1、现货价钱：本周纯碱现货厂家报价大宗久了，个别地区报价周内小幅下调。交易商报价伴随盘面厚谊波动。周五沙河地区重碱自提价钱1110元/吨，较上周五的1112元/吨下降2元/吨。

　　2、供应：跟着大型企业历练已矣，近期纯碱供应水平捏续回升。隆众数据闪现，本周纯碱行业开工率升迁2.96个百分点至78.27%，周度产量升迁3.92%至74.54万吨。利好方面在于面前纯碱产量处于本年相对低位，且6-7月仍有企业存在历练筹划，纯碱供应短期难以快速升迁。

　　3、库存：隆众数据闪现，本周纯碱企业库存小幅下降0.33%至171.21万吨，社会库存升迁1万多吨至47万吨以上，中上游货源压力再次升迁。另外，当今虽处于纯碱年度历练季但企业去库趋势并不较着，侧面反应需求回落幅度更高。

　　4、需求：纯碱需求依旧承压。一方面，截止周五重碱下流浮法玻璃、光伏玻璃产能区分较上周升迁800吨/天、下降720吨/天，重碱需求仍处于低位区间。另一方面，面前市集采购需求提拔不及，中下流对原料暂无大界限囤货意愿，廉价按需跟进为主。下周浮法玻璃及光伏玻璃产能仍将低位窄幅波动，纯碱需求难有较着提拔。

　　5、老本：近期原油、自然气、煤炭等原燃料价钱波动较大，但当今尚未对纯碱老本产生权臣影响。隆众数据闪现，本周氨碱、联碱企业坐蓐老天职别为1292元/吨、1738元/吨（双吨），区分较上周捏平、升迁1元/吨。

　　6、出口：4月我国纯碱出口数目27.03万吨，环比3月升迁6.29%，同比升迁58.34%。下周5月出口数据行将公布，在国际纯碱加价、海运脚居高不下的布景下，纯碱出口高景气度或将不息保管，故意于缓解国内纯碱供应压力。但从全年角度来看仍难以扭转其多余状况，且后续出口高景气度捏续周期仍需时刻考证。

　　7、不雅点小结：近期纯碱基本面变化偏空，供应回升需求下降状况仍在延续，供需层面贫寒灵验提拔。短期国际市局面缘政事及原油、煤炭等能源价钱走势对国内厚谊扰动仍存，瞻望纯碱期货价钱延续低位宽幅颤动趋势。中期角度市集将不息博弈历练导致的供应变化幅度及下流产能下放慢度、出口及老本变化等身分，永久纯碱行业仍处于扩产周期的大布景下，供需宽松状况难以灵验扭转。关爱纯碱供应水平变化、下流产能及开工水平、纯碱库存趋势、商品市集举座厚谊。

　　尿素：国内基本面偏弱，出口及国际市集扰动升迁

　　（张凌璐，从业履历号：F3067502；往复磋磨履历号：Z0014869）

　　1、现货市集：本周尿素现货价钱窄幅波动，周五山东、河南地区市集价钱区分为1800元/吨、1810元/吨，区分较上周五捏平、升迁10元/吨。

　　2、供应：本周尿素供应水平窄幅波动，隆众数据闪现，周五尿素行业日产量21.30万吨，较上周五的21.68万吨下降1.75%。短期尿素日产趋势性较弱，但夏日装配故障频率或有升迁，日产高位波动为主。

　　3、需求：尿素需求跟进厚谊举座偏弱，一方面，朔方麦收农忙导致农业需求处于空档期，周内市集成交力度较着偏弱。另一方面，下流复合肥行业开工低位压制尿素刚需水平。隆众数据闪现，本周复合肥、三聚氰胺、胶粘剂开工区分较上周下降0.42百分点、升迁1.7个百分点、升迁1.23个百分点，但以上三者均处于近几年的最低位或次低位，对尿素需求提拔力度举座有限。下半年农需淡季、复合肥坐蓐负荷升迁或在8月之后，国内需求仍将承压。

　　4、库存：隆众数据闪现，本周尿素企业库存95.94万吨，周环比升迁7.63%。面前企业库存已皆集一个半月聚积，且库存水平已增至近几年第二高位。

　　5、国际市集及出口：印度最新一轮国际尿素招标后果冉冉出炉，当今共收到33家供货商统共625.05万吨投标货源，东海岸最低投标到岸价444.90好意思元/吨，西海岸最低投标到岸价449.30好意思元/吨，二者较上一轮印标最低投标价基本腰斩，导致国表里价差快速收窄，同期，我国尿素出口竣事力度的省略情味也在升迁。另外，近期尿素出口指挥价调节常常，对国内市集厚谊存在扰动。后续我国出口订单落实历程、能否向印度供货、出口成交价等身分仍将是短期市集中枢变量。

　　6、不雅点小结：国内尿素基本面偏弱状况延续，但国际市集及出口政策变化等扰出发分仍存。短期尿素期货盘面保管宽幅颤动趋势，伴随出口政策变化及国际市集题材仍有阶段性波动升迁可能。将来1-2个月国内供强需弱状况难有较着改革，出口落实历程将对国内供需产生环节影响，四季度之后市集或再度博弈环保限产、老本变化、下流备货等边缘变化，关爱国内需求力度、印标最终后果、我国出口订单落实情况。

　　玻璃：供需捏续博弈，盘面不息寻底

　　（张凌璐，从业履历号：F3067502；往复磋磨履历号：Z0014869）

　　1、现货价钱：本周玻璃现货市集捏续回落，周五国内浮法玻璃市集均价1114元/吨，较上周五跌13元/吨，主流地区中，沙河现货价钱本周跌幅32元/吨，湖北地区价钱保管久了，其余步区市集价钱波动幅度在-30 ~ -10元/吨不等。

　　2、供应：本周玻璃在产产能窄幅波动，前半周小幅回落，后半周部分产线出制品带动产能小幅回升。隆众数据闪现，周五玻璃行业日熔量14.65万吨/天，较上周五升迁800吨/天。周内行业流传6-8月多条产线冷修的音尘，一度对市集厚谊产生较着扰动，但面前产线冷修省略情味较高，音尘被证伪的可能性仍存，提议感性看待。另外，后续玻璃供应端中枢变量仍在于湖北地区石油焦产线改产情况，届时对供应和老本的具体影响需密切追踪。

　　3、需求：近期玻璃需求厚谊尚能保管，周内大宗地区产销率能够达到100%及以上的均衡状况，个别地区前半周产销偏低、降价后成交较着好转。凭证隆众数据计较，本周玻璃表不雅耗尽量102.07万吨，周环比下降1.04%，同比下降7.26%。另外，下流行业开工偏低、订单不及、资金病笃等问题也捏续规章玻璃刚需水平。后续南边汛期，玻璃现货成交、企业出货等仍将受限，玻璃采购需求将不息承压。

　　4、库存：本周玻璃企业库存小幅升迁0.14%至7657.3万重箱，变化幅度不大。面前玻璃企业库存处于近几年同比高位，交易商要津库存压力也同比偏高，后续市集仍将濒临坐蓐企业及中游要津的双高库存压力。且在不利天气对企业出货规章的预期下，玻璃库存仍有升迁预期。

　　5、不雅点小结：玻璃市集仍濒临供应窄幅波动、需求过失状况，老本虽有隐微提拔但力度有限，坐蓐端和交易商要津双重高库存压力下价钱仍有向下调节可能。瞻望短期玻璃期货价钱延续颤动寻底趋势，中期角度关爱供应端是否有大面积产线停产、老本是否进一步上移，永久在末端低迷压制下，供应端若无大面积产能出清则玻璃供需矛盾仍难以缓解。关爱玻璃原料价钱走势、在产产能变化、现货成交捏续情况、宏不雅及商品市集举座厚谊。

牵扯剪辑：李铁民 Z6·尊龙凯时「中国」官方网站

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